양자컴퓨팅 상용 매출을 확보한 선두 기업, 디-웨이브 퀀텀 분석

회사개요

디‑웨이브 퀀텀은 1999년 설립된 캐나다·미국 기반 양자컴퓨팅 전문 기업으로, 현재 나스닥에 상장된 상장사(QBTS)입니다. 본사는 캐나다 브리티시컬럼비아 버나비와 미국 캘리포니아 팔로앨토에 연구·운영 거점을 두고 있으며, 세계 최초로 상업용 양자컴퓨터를 판매한 회사라는 점을 핵심 정체성으로 내세우고 있습니다.

이 회사는 초전도체 기반 양자 칩을 자체 설계, 제조하며, 양자컴퓨터 하드웨어뿐 아니라 클라우드 서비스, 개발 도구, 컨설팅까지 포함한 “엔터프라이즈용 양자 플랫폼”을 표방하고 있습니다.​

 

주요 사업 모델

디‑웨이브의 사업은 크게 “시스템, 클라우드, 솔루션” 세 축으로 정리할 수 있습니다.​

 

양자 시스템(Advantage/Advantage2)

• 디‑웨이브는 양자 어닐링(annealing) 방식 양자컴퓨터인 Advantage 시리즈를 상업적으로 제공하고 있으며, 후속 모델 Advantage2를 개발 중입니다.​
• 고밀도 큐비트를 바탕으로 복잡한 최적화 문제에 특화된 하드웨어로, 제조·물류·금융 등에서 조합최적화 문제(스케줄링, 경로 최적화 등)에 사용됩니다.

** 양자 어닐링이란 "최적화 작업"을 말하는 것으로, 수많은 경우 중 가장 좋은 답을 찾는 것을 말합니다.

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클라우드/플랫폼(Leap)

• Leap 양자 클라우드 서비스는 인터넷을 통해 디‑웨이브의 양자컴퓨터와 하이브리드 솔버(고전+양자 알고리즘)에 실시간으로 접근할 수 있는 구독형 서비스입니다.​
• 사용자는 직접 하드웨어를 구매하지 않고 API·웹 콘솔을 통해 양자 작업(job)을 제출하고, 사용량 기반 혹은 계약 단위로 과금을 냅니다.

** 솔버 (solver)란 문제를 풀기 위해 만들어진 "계산 엔진 (알고리즘 묶음)"를 말합니다.

 

소프트웨어 / 앱 / 프로페셔널 서비스

• 디‑웨이브는 양자 알고리즘 설계, 최적화 모델링, PoC(개념 검증) 구축을 지원하는 컨설팅, 교육 서비스를 제공합니다.​
• 실제 상용 적용 분야는
  • 물류/모빌리티 : 차량 경로 계획, 화물 적재, 네트워크 최적화
  • 제조 : 생산·공장 스케줄링, 품질검사·결함 탐지
  • 금융 : 포트폴리오 최적화, 리스크 시나리오 탐색
  • 헬스케어/신약 : 후보 물질 탐색, 조합 설계 등 “복잡한 조합최적화” 문제들입니다.​

듀얼 아키텍처 전략 (어닐링 + 게이트 모델)

• 디‑웨이브는 현재 상용 매출의 대부분이 어닐링 양자컴퓨터에서 발생하지만, 동시에 플럭소늄(Fluxonium) 큐비트 기반 게이트 모델 시스템도 개발하고 있습니다.​
• 경쟁사들이 주로 게이트 모델 하나에 집중하는 것과 달리, “어닐링으로 실용 문제 수익화 + 게이트 모델로 장기 범용 컴퓨팅 시장 진입”이라는 투트랙 전략을 추진 중입니다.
  

** 플럭소늄(Fluxonium) 큐비트란?

플럭소늄은 큐비트를 만드는 물리적 구조 (설계법)을 말하며, 좀 더 자세히 말하면 자기장을 이용해 큐비트 상태를 더 안정적으로 유지하는 구조를 말합니다. 플럭소늄(Fluxonium) 큐비트는 이런 플럭소늄 방식으로 만든 큐비트를 의미합니다.

 

** 게이트 모델 시스템은 범용 양자 컴퓨터를 말합니다. 특정 문제 최적화만을 위한 것이 아닌 여러 방면의 문제를 해결할 수 있는 컴퓨터를 의미합니다.

 

성장 동력과 강점

상용 매출을 이미 내고 있는 ‘선도’ 양자 기업

• 많은 양자 업체가 연구·정부 과제 중심인데 비해, 디‑웨이브는 실제 고객사로부터 양자, 하이브리드 솔버 사용료 형태의 매출을 지속적으로 창출하고 있다는 점이 차별점입니다.​
• 2025년 3분기 기준 분기 매출은 약 370만 달러로 전년 동기 대비 100% 성장했으며, 2025년 1~9월 누적 매출은 2024년 동기 대비 235% 증가한 2,180만 달러 수준에 도달했습니다.

폭발적으로 증가하는 예약, 수주(Bookings)

• 디‑웨이브는 2024~2025년 기간 동안 북미·유럽 공공·민간 고객을 대상으로 한 대형 시스템 딜 및 클라우드 계약을 다수 확보했습니다.​
• 예를 들어, 이탈리아에서 약 1,000만 유로 규모의 시스템 계약을 체결하는 등 “양자 시스템 + 서비스” 패키지 딜이 늘어나고 있어, 향후 인식될 매출(remaining performance obligations)에 해당하는 주문잔고가 빠르게 증가하는 추세입니다.

고마진 구조와 현금 여력

• 2025년 3분기 기준 매출총이익률은 약 85% 수준으로, 고정비가 큰 R&D 집약 비즈니스 구조임에도 소프트웨어, 클라우드 매출 비중이 커지며 마진이 크게 개선됐습니다.​
• 2025년 3분기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 약 8억 3,600만 달러로, 전년 동기 2,930만 달러에서 2,700% 이상 증가해 향후 수년 간의 연구개발·영업 확장에 필요한 자금 여력을 확보했습니다.

AI, 최적화 수요와의 직접 연결성

• AI 붐으로 인해 모델 학습 자체뿐만 아니라, 데이터센터 배치·인프라 운영·리소스 스케줄링 등 “AI를 받쳐주는 최적화 문제”가 폭발적으로 늘고 있습니다.​
• 디‑웨이브가 강점을 가진 양자 어닐링은 조합최적화에 특화돼 있어, 차량 경로, 에너지 부하, 작업 스케줄링 등 AI 인프라 운영 영역에서 바로 쓸 수 있는 구조입니다.
  

 

주요 리스크

지속적인 적자와 상장 리스크

• 디‑웨이브는 매출이 빠르게 성장하고 있음에도 여전히 큰 폭의 순손실을 기록 중입니다.
• 2024~2025년 기간 GAAP 기준 연간 순손실은 1억 달러를 크게 상회하며, 주식·워런트 관련 비현금 비용과 높은 R&D·영업비용이 부담으로 작용하고 있습니다.
• 회사는 자체적으로 “향후 지속적 이익 달성이 가능한 첫 독립 양자 상장사가 되겠다”고 밝히고 있으나, 기술 상용화 속도나 고객 확보에 실패할 경우, 주가 변동성 확대나 상장유지 리스크에 직면할 수 있다.​

** GAAP (Generally Accepted Accounting Principles)은 미국 일반회계기준을 말합니다.

 

기술, 시장 채택 불확실성

• 양자컴퓨팅 산업은 아직 초기 단계로, 어떤 하드웨어 아키텍처(초전도, 이온트랩, 광자, 중성원자 등)가 장기 승자가 될지 명확하지 않습니다.
• 양자 어닐링은 특정 유형의 최적화 문제에는 강하지만 범용 양자컴퓨터로 인정받지 못하는 한계가 있고, 이로 인해 일부 연구자나 고객은 게이트 모델 중심 경쟁사로 이동할 수 있습니다.

경쟁 심화

• IBM, 구글, 마이크로소프트, IonQ, Rigetti 등 대형, 전문 플레이어들이 게이트 기반 플랫폼을 중심으로 공격적으로 투자 중입니다.
• 디‑웨이브는 “어닐링 + 게이트” 듀얼 전략으로 차별화를 시도하지만, 게이트 모델 부문에서는 여전히 후발주자로 평가될 수 있어, 대형 고객이나 정부 프로젝트 수주에서 경쟁이 심해질 수 있습니다.

규제·거버넌스 및 회계 이슈

• 이전 재무제표 수정(restatement), 내부통제 취약성, 워런트 회계 처리 등으로 투자자 신뢰에 부담이 된 바 있으며, SEC 공시에서 관련 리스크를 반복적으로 언급하고 있습니다.
• 기술/보안 관련 국가 규제가 강화될 경우, 방산이나 정부 프로젝트와 연계된 해외 매출에 제약이 생길 수 있습니다.

** 워런트 회계 처리란?

워런트(Warrant)는 정해진 가격에 주식을 매수할 수 있는 권리로, 이를 재무제표상 부채로 분류할지 아니면 자본으로 분류할지에 대한 회계 처리 이슈를 의미합니다.

최근 재무정보

* 단위 : 천 달러 (USD in thousands)

* 출처 : SEC EDGAR, D-Wave Quantum Inc. 10-K Report

CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS

Year Ended December 31,

항목	2024	2023
Revenues	8,827	8,758
Loss from operations	(77,223)	(80,546)
Net loss	(143,879)	(82,715)

CONSOLIDATED BALANCE SHEETS

As of December 31,

항목	2024	2023
Total assets	199,853	59,356
Current liabilities	30,145	11,250
Non-current liabilities	107,062	72,587
Total liabilities	137,207	83,837

• 매출은 거의 늘지 않았고 본업에서는 계속 적자가 나고 있지만, 비용 관리로 인해 영업 손실 규모는 전년보다 조금 줄어든 상태입니다.
• 2024년의 큰 적자와 부채 증가는 사업이 나빠져서라기보다는, 워런트와 대출 가치를 회계상 다시 평가하면서 발생한 숫자 변화로, 실제 현금이 크게 빠져나간 것은 아닙니다.
• 증자와 자금 조달 덕분에 현금 사정과 재무 구조는 한결 안정됐지만, 그 과정에서 주식 수가 늘어났고 앞으로 실제로 돈을 버는 구조를 만드는 것이 가장 큰 과제로 남아 있습니다.

 

요약

디‑웨이브 퀀텀은 “양자 어닐링 기반 상용화”라는 틈새에서 가장 앞서 있는 플레이어로, 이미 실제 고객 매출과 높은 마진, 빠르게 증가하는 주문잔고를 확보했다는 점이 큰 강점입니다. 동시에 게이트 모델 시스템까지 개발하며 장기적으로 범용 양자컴퓨팅 시장까지 겨냥하고 있습니다.​

반면 매출 절대 규모가 아직 작고, 높은 R&D와 운영비용, 복잡한 워런트 구조로 인한 큰 폭의 GAAP 순손실, 기술 패러다임 경쟁이라는 리스크가 존재합니다.

 

디-웨이브 퀀텀,  양자 컴퓨터 시장에서 성장할 수 있을까?

양자컴퓨팅 상용화가 점진적으로 확산되고, 최적화 및 AI 인프라 영역에서 양자 어닐링의 실질적 효용이 계속 입증된다면, 디-웨이브 퀀텀은 “현실 문제에 바로 적용 가능한 양자 플랫폼 기업”으로서 차별화된 성장 스토리를 이어갈 잠재력이 있습니다.

다만 매출 규모 확대 속도, 수익성 전환 시점, 그리고 게이트 모델 개발 성과에 따라 그 성장 궤적은 크게 달라질 수 있을것으로 보입니다.